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一周前，由于未及時對擬收到4.84億元土地補償費用的事項及時信披，山東魯抗醫(yī)藥(8.240, -0.05, -0.60%)股份有限公司(魯抗醫(yī)藥/公司)和相關(guān)高管人員被出具警示函。前幾日，公司又收《行政處罰書》，主要系子公司因一批次藥品被判定為劣藥所致，該子公司為營收比超10%的主要子公司之一。

除在監(jiān)管層面被警示被處罰外，公司在產(chǎn)品層面值得關(guān)注的是，核心產(chǎn)品之一辛伐他汀在第二批集采中未被納入。業(yè)績層面，近三年來，公司扣非凈利潤、毛利率持續(xù)下滑，主營業(yè)務(wù)盈利能力趨弱。資金層面，公司負(fù)債率常年高于50%，短期債務(wù)償還缺口較大，公司資金鏈較依賴于控股股東，存貨和應(yīng)收賬款常年占用經(jīng)營資金，且會所連續(xù)三年將公司的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計提和存貨跌價準(zhǔn)備列為關(guān)鍵審計事項。

因一批次藥品被判定為劣藥 營收比超10%的子公司被罰

1月14日，魯抗醫(yī)藥控股子公司山東魯抗醫(yī)藥集團賽特有限責(zé)任公司(賽特公司)收到《山東省藥品監(jiān)督管理局行政處罰決定書》，在2020年的抽檢中，賽特公司生產(chǎn)銷售的硫酸慶大霉素注射液被判定為劣藥，賽特公司被責(zé)令整改后立即召回產(chǎn)品。

2020年全省流通使用環(huán)節(jié)藥品制劑抽檢中，賽特公司生產(chǎn)銷售的硫酸慶大霉素注射液(規(guī)格：2ml：80mg(8萬單位)批號：20060201)，經(jīng)濱州市食品藥品檢驗檢測中心檢驗，“可見異物”項目不符合國家藥品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，該批次硫酸慶大霉素注射液判定為劣藥。2020年9月29日，賽特公司收到山東藥監(jiān)局下發(fā)的《責(zé)令改正通知書》后，立即啟動產(chǎn)品召回程序，共召回1.70萬盒(10支/盒)，召回藥品總價為5.25萬元，銷售所得為10.66萬元。

藥監(jiān)局認(rèn)為賽特公司在案件調(diào)查過程中主動召回不符合規(guī)定藥品，主動減輕違反行為危害后果，決定沒收硫酸慶大霉素注射液(批號20060201)1.70萬盒(10支/盒);沒收違法所得10.66萬元;并處貨值金額10倍罰款計159.20萬元，罰沒款合計169.84萬元。

針對對公司生產(chǎn)經(jīng)營的影響層面的問題，公司稱，問題批次產(chǎn)品所涉及品種“硫酸慶大霉素注射液”2019年度營業(yè)收入712.89萬元，占該公司2019年度營業(yè)收入的1.81%，鑒于該產(chǎn)品在賽特公司的整體營業(yè)收入中占比不高，對該公司的生產(chǎn)經(jīng)營影響較小。

財報顯示，賽特公司成立于1999年，主營片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、干混懸劑等化學(xué)制劑藥品及原料藥的生產(chǎn)和銷售，魯抗醫(yī)藥直接持股74.93%的股權(quán)。截至2020年上半年末，賽特公司總資產(chǎn)3.64億元，凈資產(chǎn)2.48億元，上半年實現(xiàn)凈利潤1927.01萬元，營業(yè)收入2.12億元，占同期魯抗醫(yī)藥營收比值達10.61%，為同期貢獻營收最高的三大子公司之一。

主營業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)下滑 資金鏈趨緊短債壓力大

魯抗醫(yī)藥是一家老牌醫(yī)藥上市公司，1997年即登陸A股，是國家重要的抗生素研發(fā)、生產(chǎn)基地，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涉及抗生素類、氨基酸類、心腦血管類、半合成抗生素類原料藥、生物藥品以及相關(guān)制劑、輸液、中成藥等。

公司主要業(yè)績來源于制劑業(yè)務(wù)，2019年，制劑藥品的營收占比、毛利占比分別為54.33%和64.57%，其中，核心產(chǎn)品包括青霉素和半合青類抗生素制劑、辛伐他汀等產(chǎn)品。值得注意的是，核心產(chǎn)品之一辛伐他汀在第二批集采中未被納入，辛伐他汀的中標(biāo)企業(yè)為京新藥業(yè)(9.530, 0.03, 0.32%)和山德士兩家，采購周期原則上為2年，期間，醫(yī)療機構(gòu)應(yīng)優(yōu)先使用藥品集中采購中選藥品，并確保完成約定采購量，未入集采恐對魯抗醫(yī)藥的辛伐他汀業(yè)績造成不利影響。

業(yè)績層面，近年來，公司業(yè)績波動中大幅上漲。2017年-2019年、2020年前三季度，公司分別實現(xiàn)營收25.99億元、33.30億元、37.33億元、30.66億元，分別同比增長3.74%、28.10%、12.11%、12.23%，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元、1.61億元、1.21億元、2.30億元，分別同比變動292.54%、41.27%、-24.87%、126.49%。

但值得注意的是，公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力卻在持續(xù)下滑，2018年、2019年、2020年前三季度，公司分別實現(xiàn)扣非凈利潤1.06億元、6331.58萬元、409.67萬元，毛利率分別為31.15%、28.28%、21.68%，均在持續(xù)減少，其中，上半年主營業(yè)務(wù)毛利率的下滑主要由于，受疫情影響，原材料采購、物流不暢，公司制劑產(chǎn)品產(chǎn)量、價格出現(xiàn)雙降，原材料成本上升，2019年毛利率減少主要由于，受“非洲豬瘟”影響，獸藥產(chǎn)品銷售價格出現(xiàn)大幅度下降。橫向看，2020前三季度，同行業(yè)可比公司華潤三九(25.910, 0.23, 0.90%)、白云山(29.750, 0.15, 0.51%)、華北制藥(10.210, 0.02, 0.20%)、哈藥股份(2.960, 0.01, 0.34%)分別實現(xiàn)毛利率63.06%、19.44%、35.42%、21.11%，行業(yè)均值水平為34.76%，高于魯抗醫(yī)藥的毛利率水平。

2017年-2019年、2020年前三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.65%、53.23%、55.26%、51.90%，均超50%，負(fù)債率偏高，資金鏈層面，各期末，公司總債務(wù)分別為18.84億元、21.42億元、23.82億元、23.80億元，其中，短期債務(wù)分別為9.54億元、14.00億元、22.84億元、18.85億元，而各期末公司廣義貨幣資金分別僅9.42億元、14.67億元、9.28億元、7.10億元，償還短期債務(wù)存資金缺口，2020年第三季度末的資金缺口高達11.76億元。

針對資金缺口，公司的主要資金來源之一為控股股東華魯集團。2020年7月23日公告，魯抗醫(yī)藥控股股東華魯集團于2020年7月發(fā)行2020年度第一期超短期融資券13億元，其中3.5億元提供給魯抗醫(yī)藥使用，用于歸還公司前期有息負(fù)債、補充流動資金等，固定利率為1.80%，使用期限為240天，到期日為2021年3月18日。在此次借款之前的12個月，公司累計接受華魯集團提供的財務(wù)資助余額為8.5億元人民幣。截至2019年末，華魯集團總資產(chǎn)為人民幣366.19億元，凈資產(chǎn)227.86億元，2019年度營業(yè)收入為247.10億元，凈利潤29.18億元。

同時，公司資金鏈趨緊，2017年-2019年、2020年前三季度，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額分別為2746.79萬元、1.90億元、-1.56億元、-2757.66萬元。2017年-2019年，公司因存貨增加占用的資金分別為1.73億元、1.40億元、0.57億元，因經(jīng)營性應(yīng)收增加占用的資金分別為1.97億元、1.45億元、1.90億元。

值得關(guān)注的是，近三年來，會所均將公司的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計提和存貨跌價準(zhǔn)備列為關(guān)鍵審計事項。2017年-2019年、2020上半年末，公司存貨賬面原值分別為7.55億元、8.95億元、9.11億元、9.30億元，其中，庫存商品占比分別為56.40%、19.17%、62.46%、67.39%，庫存商品的跌價準(zhǔn)備率分別為4.40%、1.09%、6.27%、5.49%，跌價準(zhǔn)備率波動較大。