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A股縮量的必然性和偶然性
近段時(shí)間來(lái)，A股市場(chǎng)成交縮量的情況比較突出，有連續(xù)多日兩市單日合計(jì)成交金額低于1萬(wàn)億元的水平，并且呈逐步減少的態(tài)勢(shì)，在本周單日成交金額一度跌破8000億元。
在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，萬(wàn)億成交量被認(rèn)為是A股市場(chǎng)的天量，只是偶而為之。但自2020年以來(lái)，這種狀況發(fā)生了變化，成交過(guò)萬(wàn)億的交易日越來(lái)越多，到了去年，更是創(chuàng)出了多項(xiàng)天量成交的紀(jì)錄，以至于人們開始把萬(wàn)億成交視為A股市場(chǎng)的一種新常態(tài)，一些證券公司也把日均萬(wàn)億成交金額作為考核經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要參照指標(biāo)。而不少市場(chǎng)上的分析師，也習(xí)慣將其視為判斷行情走勢(shì)能量方面的重要參照。
于是，問(wèn)題也就來(lái)了：萬(wàn)億成交是否是當(dāng)前股市的一種常態(tài)呢？如果是，那么現(xiàn)在的縮量狀況就只是一種偶然，反之則可以認(rèn)為有其必然性。其實(shí)，要探討這個(gè)問(wèn)題，需要從這兩年為什么會(huì)出現(xiàn)萬(wàn)億成交的狀況說(shuō)起。以前A股市場(chǎng)也有過(guò)萬(wàn)億成交金額，這主要是發(fā)生在股市特別火爆，行情震蕩又很大的情況下，譬如2015年的時(shí)候，就多次出現(xiàn)過(guò)成交屢破萬(wàn)億的局面，當(dāng)時(shí)股市行情極度活躍，凡經(jīng)歷過(guò)的投資者都是記憶猶新的。
當(dāng)然，不久以后隨著行情的下跌，萬(wàn)億成交的盛況也就不再了。而這兩年股市行情并不算很強(qiáng)，指數(shù)一直是在窄幅波動(dòng)，之所以還會(huì)持續(xù)出現(xiàn)萬(wàn)億成交的局面，一方面市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換比較快，場(chǎng)內(nèi)資金不斷在不同板塊中遷移，這導(dǎo)致了成交放大；另一方面則是有不少增量資金通過(guò)購(gòu)買基金等渠道介入，這也就增加了市場(chǎng)需求；再有就是對(duì)沖基金發(fā)展較快，它們擅長(zhǎng)進(jìn)行的以量化為基礎(chǔ)的高頻交易，客觀上對(duì)成交的放大起到了推波助瀾的作用。
當(dāng)然，還有一個(gè)不得不提到的因素是，市場(chǎng)規(guī)模大了，尤其是新股上市多，以致市場(chǎng)上部分股票的換手率居高不下，增加交易量。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō)，這兩年股市出現(xiàn)成交放大的狀況，有其一定的內(nèi)在合理性。不過(guò)，這是否導(dǎo)致成交金額一定能保持在萬(wàn)億元以上，就是另外一個(gè)問(wèn)題了。
去年下半年，隨著市場(chǎng)的調(diào)整，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)有所降溫，再加上對(duì)沖基金的發(fā)展環(huán)境發(fā)生變化，其快速膨脹的勢(shì)頭受到抑制，這些都在導(dǎo)致成交量的萎縮。今年以來(lái)，萬(wàn)億成交的局面雖然還不時(shí)出現(xiàn)，但發(fā)生的頻率逐漸降低，而到了這兩周，每天的成交金額基本都在萬(wàn)億元以下了?？吹贸觯捎谑袌?chǎng)環(huán)境的變化，已經(jīng)無(wú)力把成交金額持續(xù)維持在萬(wàn)億元的水平上，這樣一來(lái)，萬(wàn)億成交也就不再是當(dāng)今A股市場(chǎng)的常態(tài)。換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，目前A股市場(chǎng)的成交縮量，也就帶有某種必然性。
對(duì)于這種成交縮減的現(xiàn)象，在很多人看來(lái)是反映了市場(chǎng)的低迷，而且在沒有足夠的量的情況下，股市也不太可能走好。這當(dāng)然是有道理的，不過(guò)這里也要看到，像對(duì)沖交易的減少，這跟股市的漲跌沒有太大的關(guān)系，它們的存在只是加大了市場(chǎng)的震蕩，同時(shí)也活躍了交易，而在價(jià)值發(fā)現(xiàn)以及估值修復(fù)方面，并不會(huì)產(chǎn)生什么作用。而市場(chǎng)熱點(diǎn)的降溫所引發(fā)的股市交投相對(duì)清淡，則更多是市場(chǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足的產(chǎn)物，這個(gè)對(duì)大盤會(huì)有制約，但并不是決定性的力量。
而現(xiàn)在比較大的問(wèn)題是在于缺乏增量資金，投資者對(duì)后市普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，沒有大資金的介入，成交量放不大倒還在其次，關(guān)鍵是股市無(wú)法形成有效的攻勢(shì)。很多市場(chǎng)人士對(duì)現(xiàn)在的成交縮量頗為擔(dān)憂，其原因也就在這里。然而，現(xiàn)在看來(lái)，由于縮量具有某種內(nèi)在的必然性，那么也就意味著目前的市場(chǎng)缺乏足夠的上漲能力。我們注意到，不久前召開的金融委會(huì)議上，提到了加大機(jī)構(gòu)投資者投資權(quán)益類資產(chǎn)的問(wèn)題，這是要為股市引進(jìn)活水。這方面工作做好了，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)價(jià)升量增的局面，大盤行情也就會(huì)得到明顯的改觀。
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
