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A股一周策略前瞻：宏觀變量不可預(yù)測，復(fù)雜的底部很難一蹴而就？
1、分析師態(tài)度
本周策略分析師多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，A股已至中長期底部區(qū)間，同時仍面臨全球貨幣政策緊縮、海外局部地區(qū)復(fù)雜形勢、病毒變異、穩(wěn)增長政策實(shí)施力度等諸多宏觀變量的不可預(yù)測。
2、宏觀環(huán)境依舊復(fù)雜
中信策略依舊認(rèn)為，5月將開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情。
首先，本輪國內(nèi)疫情改善趨勢明確，上海疫情持續(xù)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)循序漸進(jìn)；在政治局會議全面定調(diào)后，政策進(jìn)入加速落地期，預(yù)計(jì)4月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)年內(nèi)筑底后，在5月將出現(xiàn)邊際改善。
其次，美聯(lián)儲極致緊縮預(yù)期基本落地，后續(xù)超預(yù)期緊縮概率低，人民幣貶值主因是經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，貶值壓力最大的窗口已過。
最后，市場極端悲觀情緒充分釋放后，盈利預(yù)期，指數(shù)估值，機(jī)構(gòu)倉位都已充分下修，對負(fù)面因素反應(yīng)鈍化，對積極信號更為敏感，A股中期修復(fù)行情臨近。
而國君策略認(rèn)為，市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍需要比較高的補(bǔ)償，盡管股市估值已經(jīng)便宜，進(jìn)攻不是眼下的最佳選擇。機(jī)構(gòu)投資者的持倉調(diào)整已慢于基本面趨勢，成長向價值的切換將繼續(xù)。
上證指數(shù)點(diǎn)位的PE估值和PB估值已與2019年1月2440和2020年3月2660持平，部分投資者認(rèn)為股票市場已反應(yīng)悲觀預(yù)期故而能夠高歌猛進(jìn)。但是，近期的股票市場投資者并沒有因?yàn)楣乐档臀欢鴮ω?fù)面信息反應(yīng)鈍化，相反波動率高企表明當(dāng)前市場仍需要更多的時間磨底。投資者往往忽略的一點(diǎn)在于，估值在時間維度上簡單比較的前提，需要宏觀預(yù)期模式的穩(wěn)定。
而當(dāng)前市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍然需要非常高的補(bǔ)償，俄烏局勢的復(fù)雜性、海外貨幣政策緊縮的壓力以及病毒變異的不可預(yù)測性。同時，我們還看到新的周期性因素的變化，全球貿(mào)易活動開始放緩，國內(nèi)居民與企業(yè)資本開支意愿減弱，地產(chǎn)和地方政府信用擴(kuò)表面臨約束。加之缺乏增量資金，對于基本面或是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的博弈難度非常高，因此投資者仍需等待更好的時機(jī)，尤其是信用路徑的明確。
興證策略也指出，A股已經(jīng)處于中長期底部區(qū)域，但仍需要時間來消耗、震蕩、整固。
1）近期決策層連續(xù)在多個重要場合加碼“穩(wěn)增長”、穩(wěn)定市場預(yù)期，不斷夯實(shí)“政策底”。2）結(jié)合十一項(xiàng)底部特征指標(biāo)來看，大部分指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史市場底部水平。3）但從時間上，當(dāng)前A股市場仍處在消耗、震蕩、整固的階段。復(fù)雜底部的構(gòu)建很難一蹴而就。
更多策略觀點(diǎn)如下：
來源：華爾街見聞
