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為了護(hù)航春節(jié)前流動(dòng)性，央行繼續(xù)“開閘放水”。根據(jù)央行官網(wǎng)1月19日消息，當(dāng)日央行以利率招標(biāo)方式開展了2000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.65%，與上次持平，由于當(dāng)日無逆回購到期，央行的逆回購操作實(shí)現(xiàn)凈投放2000億元。這也是自1月15日以來，央行連續(xù)第四個(gè)交易日向市場投放流動(dòng)性，四日累計(jì)向市場凈投放資金1.1萬億元。

關(guān)于開展公開市場操作的原因，央行表述大致為“為對(duì)沖稅期高峰、現(xiàn)金投放等因素的影響，維護(hù)春節(jié)前銀行體系流動(dòng)性合理充裕”。值得一提的是，今年1月6日，央行2020年的首次降準(zhǔn)落地，當(dāng)日央行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金8000多億元。也就是說，本月央行累計(jì)投放流動(dòng)性資金超過1.9萬億元。

從上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看，1月19日，各期限Shibor利率全面下行，其中隔夜Shibor利率報(bào)2.4130%，下調(diào)10.9個(gè)基點(diǎn);7天期Shibor利率報(bào)2.6080%，下調(diào)3.2個(gè)基點(diǎn);14天期Shibor利率報(bào)2.8560%，下調(diào)8.7個(gè)基點(diǎn);1年期Shibor利率報(bào)2.9970%，下調(diào)0.8個(gè)基點(diǎn)。

“雖然目前市場流動(dòng)性較寬裕，不過，集中繳稅、地方債集中發(fā)行、年終取現(xiàn)等因素依然將影響1月銀行流動(dòng)性，1月流動(dòng)性投入依然具有必要性。” 蘇寧金融研究院研究員陶金對(duì)北京商報(bào)記者表示。中信證券固定收益首席分析師明明預(yù)計(jì)，春節(jié)后地方政府債依然會(huì)加速發(fā)行，后續(xù)仍然需要央行提供流動(dòng)性支持對(duì)沖地方債大量供給。

從后續(xù)資金面來看，1月23日，將有2575億元TMLF到期，央行續(xù)作情況以及利率是否會(huì)調(diào)整也備受市場關(guān)注。明明認(rèn)為，不排除TMLF會(huì)在續(xù)作的基礎(chǔ)上再新作一部分?jǐn)?shù)量的可能性。有券商分析師也對(duì)北京商報(bào)記者表示，TMLF大概率會(huì)直接續(xù)作，利率會(huì)保持不變或跟著去年的MLF利率一起下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。他分析，如果下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，就說明其與MLF的利率是亦步亦趨的關(guān)系。“最悲觀的就是央行在當(dāng)前資金面趨于放松的情況下不續(xù)作，這對(duì)市場就是一個(gè)流動(dòng)性邊際收緊的信號(hào)了。

陶金則認(rèn)為，若1月23日的總體流動(dòng)性依然較好，且貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)也有所調(diào)降的話，考慮到后續(xù)取現(xiàn)等需求削減，央行也可能并不急于續(xù)作MLF。同樣，利率也需要根據(jù)未來的情況作相應(yīng)的調(diào)整。

此外，1月20日，LPR又將迎來新一輪報(bào)價(jià)。關(guān)于本月LPR利率是否會(huì)下調(diào)，目前市場觀點(diǎn)有所分歧。中國民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，由于今年初全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，銀行資金成本下降，預(yù)計(jì)本月LPR利率會(huì)小幅下降5個(gè)基點(diǎn)。陶金則認(rèn)為，當(dāng)前流動(dòng)性已經(jīng)較為寬裕，因而銀行的實(shí)際資金成本一定程度上是下降的。在此基礎(chǔ)上，LPR的調(diào)降具備銀行的動(dòng)力基礎(chǔ)，但在MLF暫時(shí)未調(diào)降的情況下，考慮到報(bào)價(jià)行的競爭程度依然是不大的，LPR的調(diào)降空間并不大，預(yù)計(jì)LPR調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)，但也存在保持原狀的可能。

中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì)主任連平表示，考慮到本月MLF利率維持不變以及CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))依舊處于高位，1月20日LPR利率調(diào)整的可能性不大。

事實(shí)上，LPR改革意在提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，近期政策層面也頻頻釋放普惠金融定向支持信號(hào)。明明指出，自2017年宣布以來已經(jīng)連續(xù)兩年在1月25日(春節(jié)前)實(shí)施了普惠金融定向降準(zhǔn)政策，預(yù)計(jì)普惠金融定向降準(zhǔn)有望在近期落地。但具體到落地時(shí)間點(diǎn)，由于春節(jié)前已經(jīng)無繳稅時(shí)點(diǎn)，普惠金融定向降準(zhǔn)在春節(jié)前落地的概率較低，預(yù)計(jì)會(huì)在2月落地。