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今日訊！上市后已融資5次的東方財(cái)富又赴瑞交所，“券茅”也缺錢(qián)？
(馬靜)近日，東方財(cái)富發(fā)布公告稱，其擬在取得境內(nèi)外相關(guān)有權(quán)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)后，發(fā)行全球存托憑證(下簡(jiǎn)稱GDR)，并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所(下簡(jiǎn)稱瑞交所)掛牌上市。
2022年以來(lái)，瑞交所正逐漸成為上市公司發(fā)行GDR的首選之地，東方財(cái)富成為年內(nèi)第一個(gè)試水的券商股。從融資歷史來(lái)看，這也是坐擁2000億市值的“券茅”自IPO以來(lái)第6次開(kāi)啟融資。
(資料圖片僅供參考)
刨除2015年和2016年開(kāi)啟的定增不計(jì)，2017年至今，東方財(cái)富已通過(guò)3次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資凈額共276.76億元。頻頻募資的東方財(cái)富把錢(qián)都用去哪了？效益如何？
5年內(nèi)3次募資凈額共276.76億元
從融資歷史來(lái)看，東方財(cái)富本次發(fā)行GDR，并赴瑞交所掛牌上市，將是其IPO之后第六次募資。
東方財(cái)富前身為上海東財(cái)信息技術(shù)有限公司，2005年成立，2010年3月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。旗下除東方財(cái)富證券外，還包括財(cái)經(jīng)門(mén)戶“東方財(cái)富網(wǎng)”、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)“天天基金”等。
Wind顯示，東方財(cái)富上市之后共進(jìn)行過(guò)5次融資，合計(jì)募資凈額為373.53億元。其中前兩次為定增，分別在2015年12月和2016年5月進(jìn)行，用于收購(gòu)西藏同信證券(即東方財(cái)富證券前身)100%股權(quán)和補(bǔ)充同信證券資本金。后三次為可轉(zhuǎn)債形式，分別于2017年12月、2020年1月和2021年4月進(jìn)行，共計(jì)募資凈額為276.76億元。
根據(jù)東方財(cái)富披露的后三次可轉(zhuǎn)債募集資金使用情況專項(xiàng)報(bào)告，截至2022年9月30日，募集資金全部使用完畢，且募集資金專戶已銷戶。由于募集資金到位后已全部用于補(bǔ)充東方財(cái)富證券營(yíng)運(yùn)資金，無(wú)法單獨(dú)核算募集資金實(shí)現(xiàn)的效益。
如果本次發(fā)行GDR順利，東方財(cái)富將開(kāi)啟第6次融資。根據(jù)《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》第三十六條規(guī)定，GDR發(fā)行價(jià)格按比例換算后原則上不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日基礎(chǔ)股票收盤(pán)價(jià)均價(jià)的90%，即不低于A股市場(chǎng)價(jià)格的九折。以11月1日東方財(cái)富16.03元/股的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，本次發(fā)行GDR擬新增股票不超過(guò)6.61億股，那募資額將至少在95億元左右。
5年內(nèi)三次募資，合計(jì)募資276.76億元，如今又即將開(kāi)啟新一輪融資。東方財(cái)富并未在公告中并未詳細(xì)披露本次選擇發(fā)行GDR和在瑞交所掛牌上市的原因。不過(guò)，公告提到，本次發(fā)行GDR募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于擴(kuò)展和延伸財(cái)富管理產(chǎn)品和服務(wù)，加大研發(fā)技術(shù)的合作與投入，子公司增資及海外分支機(jī)構(gòu)建設(shè)、滿足日常業(yè)務(wù)發(fā)展需要，補(bǔ)充流動(dòng)資金等，以進(jìn)一步提高整體財(cái)富管理服務(wù)能力，鞏固和提升公司市場(chǎng)地位。具體募集資金用途及投向計(jì)劃以GDR招股說(shuō)明書(shū)的披露為準(zhǔn)。
值得關(guān)注的是，在10月25日，東方財(cái)富亦發(fā)布公告稱，子公司東方財(cái)富證券擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)180億元公司債券，債券期限不超過(guò)5年(含5年)。募集資金擬用于補(bǔ)充東方財(cái)富證券流動(dòng)資金，調(diào)整和改善東方財(cái)富證券財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償還到期債務(wù)以及其他符合國(guó)家有關(guān)政策的用途。
衡量證券公司資本充足和資產(chǎn)流動(dòng)性狀況的重要監(jiān)管指標(biāo)是凈資本。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，東方財(cái)富2019年-2021年的凈資本排名分別為第34名、21名和16名。同時(shí)，東方財(cái)富的營(yíng)收從33名躍升至19名，凈利潤(rùn)排名也從19名躍升至13名。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，東方財(cái)富證券業(yè)(主要由東方財(cái)富證券開(kāi)展)的營(yíng)收近三年持續(xù)增長(zhǎng)，占整個(gè)營(yíng)業(yè)額的比重一直維持50%以上。就境外業(yè)務(wù)來(lái)看，東方財(cái)富的境外業(yè)務(wù)由東方財(cái)富(香港)有限公司、哈富證券有限公司等開(kāi)展。2021年年報(bào)顯示，東方財(cái)富在中國(guó)內(nèi)地營(yíng)收占比為98.72%，在中國(guó)香港地區(qū)營(yíng)收占比為1.28%。
根據(jù)東方財(cái)富最新發(fā)布的2022年第三季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.61億元，同比下降0.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.94億元，同比增長(zhǎng)5.77%。其中第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下降15.62%和14.24%，單季業(yè)績(jī)?cè)鏊賱?chuàng)2018年來(lái)新低。季報(bào)還顯示，截至9月30日，東方財(cái)富流動(dòng)負(fù)債中，短期借款有19.99億元，應(yīng)付短期融資券有118.11億元，這表明短期內(nèi)至少有138.1億元債務(wù)到期。
2022年以來(lái)首個(gè)試水GDR的券商股
根據(jù)東方財(cái)富發(fā)布的公告，本次發(fā)行的GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股(A股)作為基礎(chǔ)證券。GDR所代表的新增基礎(chǔ)證券A股股票不超過(guò)660708127股(包括因任何超額配股權(quán)獲行使而發(fā)行的證券(如有))，不超過(guò)本次發(fā)行前普通股總股本的5%。本次GDR發(fā)行擬在全球范圍內(nèi)進(jìn)行發(fā)售，面向合格國(guó)際投資者及其他符合相關(guān)規(guī)定的投資者發(fā)行。
發(fā)行價(jià)格則將在充分考慮公司現(xiàn)有股東利益、投資者接受能力以及發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等情況下，根據(jù)國(guó)際慣例和《存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》等相關(guān)監(jiān)管要求，綜合考慮訂單需求和簿記建檔結(jié)果，根據(jù)發(fā)行時(shí)境內(nèi)外資本市場(chǎng)情況確定，且本次發(fā)行價(jià)格按照GDR與A股股票轉(zhuǎn)換率計(jì)算后的金額將不低于法律法規(guī)要求或有權(quán)監(jiān)管部門(mén)同意的價(jià)格。
東方財(cái)富還在公告中提及，鑒于公司擬發(fā)行GDR并申請(qǐng)?jiān)谌鹗孔C券交易所掛牌上市，為平衡公司新老股東的利益，在扣除公司于本次發(fā)行上市之前根據(jù)中國(guó)法律法規(guī)及《公司章程》的規(guī)定并經(jīng)公司股東大會(huì)審議批準(zhǔn)的擬分配股利(如有)后，本次發(fā)行上市前公司的滾存利潤(rùn)由本次發(fā)行上市后的新老股東共同享有。
GDR(Global Depository Receipts)是存托憑證的一種，解決了A股上市公司在境外發(fā)行證券以及境外投資者投資A股上市公司證券的需求。GDR起初是在倫敦交易所進(jìn)行試點(diǎn)運(yùn)行，2021年底證監(jiān)會(huì)將“滬倫通”業(yè)務(wù)范圍拓展至瑞士、德國(guó)。2022年以來(lái)，瑞交所正逐漸成為上市公司發(fā)行GDR的首選之地。
目前已有4家A股上市企業(yè)在瑞士成功發(fā)行GDR，并有超過(guò)10家公司計(jì)劃前往瑞士發(fā)行GDR。華泰證券曾于2018年在倫敦交易所成功發(fā)行GDR，開(kāi)啟券業(yè)先河，東方財(cái)富則是2022年以來(lái)首個(gè)試水GDR的券商股。
華寶證券宏觀研究分析師衛(wèi)以諾認(rèn)為，對(duì)于中資上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是選擇出海發(fā)行GDR還是赴海外進(jìn)行IPO或二次IPO，都可以幫助企業(yè)獲取海外資金支持，強(qiáng)化自身在海外地區(qū)發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)在海外地區(qū)的知名度。
衛(wèi)以諾還提到，同比其它已上市企業(yè)再融資服務(wù)，發(fā)行GDR獲取融資具有審核時(shí)間短、發(fā)行價(jià)格相對(duì)較高、募集資金用途相對(duì)靈活、轉(zhuǎn)讓限制較少等優(yōu)勢(shì)，而同比倫敦證券交易所與德國(guó)證券交易所，在瑞交所發(fā)行GDR流程更為簡(jiǎn)便，交易轉(zhuǎn)換費(fèi)用成本也更低。
中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔也持有類似觀點(diǎn)，相對(duì)港股IPO、A股定增等其他融資渠道，發(fā)行GDR具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，包括可以有效助力境外業(yè)務(wù)拓展等。并且，瑞士GDR發(fā)行上市的審核由瑞士交易所自律監(jiān)管機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)，審核效率高、流程快，總體審核時(shí)間預(yù)計(jì)為1.5-2個(gè)月，相對(duì)“滬倫通”6-8月的流程效率更高。
關(guān)于發(fā)行GDR對(duì)A股的影響，裘翔認(rèn)為，GDR發(fā)行對(duì)A股股價(jià)有短期壓制，價(jià)差隨著兌回日的臨近不斷收斂。從已發(fā)行GDR的公司交易價(jià)格看，上市交易前，GDR價(jià)格相對(duì)于A股普遍存在一定程度的折價(jià)，除華泰證券的折價(jià)率超過(guò)30%外，其余GDR的發(fā)行折價(jià)大致在5-10%的區(qū)間。隨著回兌期的臨近，GDR折算價(jià)格和A股股價(jià)之間的價(jià)差呈現(xiàn)不斷收窄的趨勢(shì)，在兌回期限制結(jié)束后，GDR折算價(jià)格和A股股價(jià)趨于一致，基本不存在套利空間。
“V觀財(cái)報(bào)”(微信號(hào)ID:VG-View)就為何選擇發(fā)行GDR并赴瑞交所上市，以及融資必要性等問(wèn)題向東方財(cái)富發(fā)去了采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者馬靜，郵箱：majing@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
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