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2021年12月31日，在遞交招股書的三個(gè)多月后，因財(cái)務(wù)資料過期，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板上IPO審核狀態(tài)變更為“中止”。

據(jù)悉，在去年9月7日，敷爾佳披露招股書，9月30日進(jìn)入問詢階段，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。在12月31日審核中止前，因率先沖刺IPO的創(chuàng)爾生物撤回上市申請(qǐng)，敷爾佳一度被寄予“醫(yī)美面膜第一股”的厚望。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)面膜市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)300億元，到2024年其規(guī)模有望突破600億元。近年來，借“醫(yī)美”風(fēng)口，創(chuàng)爾生物和敷爾佳等主打醫(yī)用敷料的企業(yè)脫穎而出，旗下常用于術(shù)后修復(fù)的“械字號(hào)”醫(yī)美面膜迅速走紅。

但隨著國(guó)家藥監(jiān)局對(duì)“醫(yī)美面膜”和“械字號(hào)面膜”監(jiān)管加強(qiáng)，多數(shù)企業(yè)受到影響，業(yè)績(jī)上出現(xiàn)了不同程度的下滑，預(yù)先登陸資本市場(chǎng)的創(chuàng)爾生物和敷爾佳也開始接連中止IPO。

去年年底，因預(yù)計(jì)2021年?duì)I收無法滿足上交所科創(chuàng)板年收入達(dá)3億元的規(guī)定，創(chuàng)爾生物主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。而據(jù)最新消息顯示，創(chuàng)爾生物已于今年1月4日提交北交所上市輔導(dǎo)備案材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

毛利率不低于70%的暴利生意

公開資料顯示，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司成立于2017年，公司在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020年，公司貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場(chǎng)第一，占比21.3%；其中，醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品占比25.9%，市場(chǎng)排名第一，化妝品類產(chǎn)品占比16.6%，市場(chǎng)排名第二。

敷爾佳算是半路棄藥賣面膜。據(jù)悉，其前身是黑龍江華信藥業(yè)，從2015年售賣哈爾濱三聯(lián)藥業(yè)旗下藥妝面膜，到2017年正式剝離藥品業(yè)務(wù)、成立新公司推動(dòng)面膜產(chǎn)品發(fā)展，敷爾佳一路高歌，四年后帶著15.85億的年收入沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板。

招股書顯示，2018年至2021年第一季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.73億元、13.42億元、15.85億元、3.47億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2億元、6.61億元、6.48億元、1.73億元；實(shí)現(xiàn)綜合毛利率77.88%、76.97%、76.47%、76.78%。

并且，數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，創(chuàng)爾生物綜合毛利率分別83.65%、83.51%、82.51%，同行業(yè)可比公司均值也不曾低于70%。從中可以看出，“醫(yī)美面膜”生意背后的暴利。

值得一提的是，2019年至2020年，敷爾佳分別實(shí)施現(xiàn)金分紅1.2億元和9.22億元，累計(jì)高達(dá)10.42億元。而招股書中，敷爾佳擬募集資金還有3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資總額的近16%。

接連終止IPO，“醫(yī)美面膜”不香了？

隨著“顏值經(jīng)濟(jì)”盛行，醫(yī)美行業(yè)躍升為與白酒行業(yè)媲美的黃金賽道，打著“美白補(bǔ)水”、“祛痘消炎”、“溫和修復(fù)”等功效的醫(yī)美面膜成為市場(chǎng)熱銷品，其背后公司的營(yíng)銷投入也水漲船高。

根據(jù)敷爾佳招股書顯示，2018年至2021年第一季度，公司銷售費(fèi)用分別為2137萬元、1.15億元、2.65億元、3369萬元，銷售費(fèi)率分別為5.72%、8.6%、16.75%、9.71%。其中，宣傳推廣費(fèi)占據(jù)了絕大部分銷售支出，同期占比分別為10.98%、60.93%、62.62%、83.56%。

但相比重金砸向營(yíng)銷，公司的研發(fā)投入就“寒酸”太多。2018年至2020年，敷爾佳研發(fā)投入分別為31萬元、60萬元、148萬元，分別占營(yíng)收的0.08％、0.04％和0.09％。截至2021年3月31日，敷爾佳的291名員工中，僅有2人為研發(fā)人員，占員工總數(shù)的0.69％。

而根據(jù)創(chuàng)爾生物招股書顯示，近三年公司累計(jì)研發(fā)投入占比營(yíng)業(yè)收入為5.04%，也才勉強(qiáng)符合企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板近三年研發(fā)投入占比5%以上的要求。

此前就有相關(guān)專業(yè)人士指出，“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”是這個(gè)行業(yè)的普遍現(xiàn)狀。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年1-3月，與敷爾佳同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)率分別為33.18%、38.73%、40.38%、43.74%，而研發(fā)費(fèi)率均值分別為3.80%、3.71%、3.94%、3.82%。

2020年1月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局發(fā)文聲稱，根據(jù)《醫(yī)療器械通用名稱命名規(guī)則》要求，不得含有“美容”“保健”等宣稱詞語，不得含有夸大適用范圍或者其他具有誤導(dǎo)性、欺騙性的內(nèi)容；不存在“械字號(hào)面膜”的概念，醫(yī)療器械產(chǎn)品也不能以“面膜”作為其名稱。

并且，不同于按照化妝品管理的面膜產(chǎn)品，醫(yī)用敷料應(yīng)在其“適用范圍”或“預(yù)期用途”允許的范圍內(nèi)，由有資質(zhì)的醫(yī)生指導(dǎo)并按照正確的用法用量使用，不能作為日常護(hù)膚產(chǎn)品長(zhǎng)期使用。

原本自主研發(fā)能力就不足的“醫(yī)美面膜”公司們，在“醫(yī)美”概念監(jiān)管加強(qiáng)后，也受到了影響。敷爾佳凈利增幅從2019年的231.2%降至2020年的-2%；目前也中止了IPO進(jìn)程。創(chuàng)爾生物也在科創(chuàng)板多次IPO審核終止后，轉(zhuǎn)投北交所。

“醫(yī)美面膜”的喧囂，也開始趨于冷靜了。