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郭樹清加大權益類產品發(fā)行力度 支持理財公司提高比重
“要加大權益類資管產品發(fā)行力度，支持理財公司提高權益類產品比重。”銀保監(jiān)會黨委書記、主席郭樹清3月16日上午主持召開專題會議中明確提出。
銀行業(yè)理財登記托管中心近日發(fā)布的一份報告顯示，截至2021年底純權益類理財產品存續(xù)余額占比僅為0.28%。
權益類產品指一般相對固收類而言，主要指投資于股票、股票型或混合型基金等資產的理財產品。
接受記者采訪的業(yè)內人士普遍認為，為增強產品競爭力，當前理財子公司有充足的動力加大權益配置，這也符合當前我國資管行業(yè)的發(fā)展趨勢。但考慮到投研能力偏弱、客戶群體風險偏好和收益波動容忍度較低等因素，短期內能夠平滑凈值波動的FOF仍將是重要抓手。
中信證券(600030)固收分析師明明對記者表示，從當前來看，業(yè)內理財子已經開始著手推動權益類投研體系的建設，包括招攬公募、保險、信托等行業(yè)人才，未來與公募基金的差距有望進一步縮小。
權益類產品增長空間巨大
3月16日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(下稱“金融委”)召開專題會議，研究當前經濟形勢和資本市場問題。當天上午，郭樹清相關專題會議上明確提出，要積極支持資本市場平穩(wěn)運行，引導信托、理財和保險公司等機構樹立長期投資理念，開展真正的專業(yè)投資、價值投資，成為促進資本市場發(fā)展、維護資本市場穩(wěn)定的中堅力量，包括引導保險機構將更多資金配置于權益類資產，支持保險公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道增加資本市場投資，特別是優(yōu)質上市公司的股票投資;同時，要加大權益類資管產品發(fā)行力度，支持理財公司提高權益類產品比重，保險機構發(fā)行組合類產品。
記者注意到，2020年6月18日舉行的陸家嘴(600663)金融論壇上，他在提到銀保監(jiān)會如何支持資本市場發(fā)展時也有過類似的表述。此次再提支持權益類產品發(fā)行，市場人士認為，與近期理財產品的波動表現(xiàn)不無關系。
國內外多重因素疊加之下，近期國內資本市場股市、債市均出現(xiàn)較大波動，據記者統(tǒng)計，最近一個月來多數(shù)理財產品凈值出現(xiàn)回撤，其中不乏被投資者認為安全性較高的R2(中低風險)、R3級(中風險)產品。
據廣發(fā)證券(000776)統(tǒng)計，截至2022年3月11日，全市場合計28814只存量理財產品中，共有1476只理財產品破凈，占比5.12%。
雖然70%的破凈產品累計單位凈值基本都在0.99以上，破凈幅度并不大，但相比公募基金的投資者而言，購買理財產品的投資人尚未完全適應從保本時代過渡到凈值化時代，對于理財產品虧錢的容忍度普遍較低。
目前來看，國內理財產品對權益類資產的配置比例還比較低，產品設計仍以固收類為主，權益類資產多數(shù)作為固收“+”的部分用于增厚收益，比例較小。
銀行業(yè)理財登記托管中心近日發(fā)布報告，截至2021年底，在總規(guī)模29萬億的全部存續(xù)理財產品中，固定收益類產品占比超過92%，混合類占7.38%，而權益類只有區(qū)區(qū)809億元，僅占0.28%，未來提升空間非常大。
FOF仍是重要選擇
從行業(yè)現(xiàn)狀來看，無論是權益類產品還是整體的權益類資產配置比例都偏低，一方面是因為銀行理財處于凈值化轉型初期，另一方面是理財公司的投研能力較弱。
“監(jiān)管鼓勵銀行理財加大權益類資產配置比重，參考美國的資管行業(yè)歷史，這是符合當前我國資管行業(yè)發(fā)展趨勢的。”明明認為，在理財全面凈值化轉型背景下，各大銀行理財子有充足的動力提升權益類資產配置，并且已經加大力度招兵買馬，建設權益類資產的投研體系。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼也認為，提升權益類資產配置是銀行理財轉型的一個必然趨勢，但考慮到投研能力建設仍需要一個過程，理財公司應該結合客戶需求特點，在重視投資者教育的同時，對產品做出差異化設計。
在權益類配置實現(xiàn)路徑上，明明認為，能夠平滑凈值波動的FOF仍舊會成為重要的抓手。
所謂FOF，又被稱為基金中的基金，是指不直接投資股票或債券等底層資產，而是通過持有其他證券投資基金間接持有相關資產。具體到權益類資產，相當于通過“一籃子”公募基金實現(xiàn)對股票等資本市場工具的配置，這也是當前理財公司投資權益類資產的主要方式。
前述報告稱，截至2021年底，理財產品資產配置仍以固收資產為主，投向債券類、非標準化債權類資產、權益類資產余額分別為21.33萬億元、2.62萬億元、1.02萬億元，分別占總投資資產的68.39%、8.40%、3.27%。具體看理財子公司的固收類(非現(xiàn)金管理類)產品，配置非標債權類資產、公募基金、權益類資產的比例分別為8.81%、3.98%、1.89%;混合類產品配置公募基金、權益類資產比例略高，分別為23.71%、14.94%。
具體到各個產品，考慮到風險等級多在R3(中風險)以下，固收類理財產品的權益類配置比例一般不超過30%。以招銀理財明星產品系列卓遠3號季開(固收類)為例，其固收類配置不低于80%、權益類和衍生金融工具配置不超過20%。
記者根據理財登記中心數(shù)據統(tǒng)計，目前理財公司發(fā)行的8465只存續(xù)產品中，目前R4(中高風險)/R5(高風險)級的權益類、混合類產品占比不足1%。
今年以來，僅招銀理財發(fā)行了新的R5級權益類產品招卓專精特新(T+0)，其權益類資產配置比例為80%～95%，固收類資產不低于5%，其去年6月發(fā)行的招卓泓瑞全明星產品固收類配置不低于80%，權益類不高于20%。
“業(yè)內的理財子已經開招攬了很多來自公募、保險、信托等行業(yè)的人才，取得了階段性成果。”明明認為，未來理財公司會逐步提升權益類資產配置比例，但受限于客戶的風險偏好，相較于公募基金，仍舊會有一定差距。此前針對養(yǎng)老理財試點產品，明明就表示，為了實現(xiàn)高于普通理財產品的預期收益率(4.8%～8%)，管理人可能將會進一步提高權益類和非標類資產配置。參考海外經驗以及我國養(yǎng)老FOF的情況，未來權益類資產配置上限將達到40%~50%。此外，明明還對記者表示，相比普通理財，養(yǎng)老理財的期限更長，目前大部分養(yǎng)老理財產品都是五年期，未來可能還會推出更長期限的產品。
