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“金鼎杯”買(mǎi)方投顧大賽導(dǎo)師時(shí)鐘先生：“核心+衛(wèi)星”策略，立足長(zhǎng)期邏輯，兼顧短期機(jī)會(huì)
近日，“金鼎杯”買(mǎi)方投顧資產(chǎn)配置大賽導(dǎo)師團(tuán)導(dǎo)師、公眾號(hào)“時(shí)鐘先生”主理人時(shí)鐘先生在大賽 7 月直播中，以“核心 + 衛(wèi)星”策略為框架，深入解析了長(zhǎng)期投資邏輯與短期機(jī)會(huì)把握的平衡之道。其觀點(diǎn)既立足宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，又結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)特征，為投資者提供了一套兼顧穩(wěn)健與彈性的配置思路。
圖：“金鼎杯”買(mǎi)方投顧資產(chǎn)配置大賽導(dǎo)師/公眾號(hào)“時(shí)鐘先生”主理人
長(zhǎng)期邏輯：權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的“確定性紅利”，源于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資金搬家
時(shí)鐘先生強(qiáng)調(diào)，投資需先明確長(zhǎng)期邏輯，再應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)。從 A 股 30 年歷史來(lái)看，市場(chǎng)年化漲幅超 8 %，這一收益并非偶然，而是源于三大底層動(dòng)力：
一是宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) + 通脹疊加：股票市場(chǎng)本質(zhì)是“經(jīng)濟(jì)體中優(yōu)質(zhì)企業(yè)加杠桿后的價(jià)值體現(xiàn)”，宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)（實(shí)際增長(zhǎng) + CPI ）構(gòu)成了股市上漲的基礎(chǔ)動(dòng)力；二是上市公司的篩選機(jī)制：盡管上市公司良莠不齊，但登陸資本市場(chǎng)的企業(yè)仍具備門(mén)檻優(yōu)勢(shì)，其盈利能力整體高于非上市公司；三是貨幣超發(fā)的長(zhǎng)期效應(yīng)：貨幣供應(yīng)增速長(zhǎng)期領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，通脹效應(yīng)推升資產(chǎn)名義價(jià)格，股市作為權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)自然受益。
當(dāng)前市場(chǎng)的核心變化在于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的歷史性下行：十年期國(guó)債收益率跌至 1.6 % 以下，固收類(lèi)產(chǎn)品（如增額壽）收益逼近 2 %，“類(lèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”收益持續(xù)萎縮。這一背景下，資金從固流向權(quán)益類(lèi)轉(zhuǎn)移成為必然，類(lèi)似日本低利率時(shí)期 “債券基金衰退、 ETF 崛起”的趨勢(shì)。時(shí)鐘先生判斷：“未來(lái) 30 年，A 股年化增速仍有望維持 6 % - 8 %，長(zhǎng)期持有權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)是把握經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的核心方式?！?/p>
核心 + 衛(wèi)星策略：構(gòu)建“攻守平衡”的組合框架
時(shí)鐘先生的配置策略以“核心倉(cāng) + 衛(wèi)星倉(cāng)”為核心框架，兩者功能分工清晰。
首先是核心倉(cāng)，通過(guò)股債配比奠定組合基調(diào)，錨定長(zhǎng)期收益。其關(guān)鍵在于“股債平衡”，并依據(jù)對(duì)市場(chǎng)的樂(lè)觀程度進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整：
權(quán)益類(lèi)（進(jìn)攻端）：在低利率環(huán)境下，對(duì)股市長(zhǎng)期走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度，核心倉(cāng)中權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)占比應(yīng)適度提高，重點(diǎn)布局寬基指數(shù)（如滬深 300、中證 500）及長(zhǎng)期賽道基金（如創(chuàng)新藥、高端制造領(lǐng)域）；
債券 / 貨幣類(lèi)（防御端）：作為組合的“壓艙石”，債券類(lèi)資產(chǎn)可對(duì)沖權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，當(dāng)前可關(guān)注在利率下行趨勢(shì)下的偏債型基金投資機(jī)會(huì)。
“核心倉(cāng)不應(yīng)頻繁變動(dòng)，其作用是鎖定長(zhǎng)期復(fù)利效應(yīng)，避免因短期市場(chǎng)波動(dòng)偏離長(zhǎng)期方向?！睍r(shí)鐘先生強(qiáng)調(diào)。
然后是衛(wèi)星倉(cāng)，通過(guò)捕捉政策與熱點(diǎn)機(jī)遇，增強(qiáng)組合彈性。衛(wèi)星倉(cāng)用于把握短期投資機(jī)會(huì)，聚焦政策驅(qū)動(dòng)或事件催化的熱點(diǎn)領(lǐng)域，7 月以來(lái)的核心布局方向包括：
強(qiáng)自主創(chuàng)新賽道：在反內(nèi)卷政策支持下，醫(yī)藥創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體元器件等“卡脖子”領(lǐng)域存在持續(xù)機(jī)會(huì)；
事件催化型領(lǐng)域：例如隨著 9 月 3 日時(shí)間節(jié)點(diǎn)臨近的軍工板塊，經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后或迎來(lái)布局窗口；
防御性品種：白酒板塊雖市場(chǎng)分歧較大，但當(dāng)前估值處于偏低水平（五糧液股息率超 4%，茅臺(tái)超 3%），可作為防御性配置選項(xiàng)。
當(dāng)前市場(chǎng)判斷：牛市格局未變，短期波動(dòng)不改變長(zhǎng)期趨勢(shì)
針對(duì)“牛市是否剛來(lái)”的爭(zhēng)議，時(shí)鐘先生從三個(gè)維度解析：
一，經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于筑底階段，數(shù)據(jù)表現(xiàn)雖弱，但企業(yè)盈利下行區(qū)間收窄，政策托底力度加大，為市場(chǎng)提供支撐；二，流動(dòng)性環(huán)境。歷史罕見(jiàn)的寬松貨幣環(huán)境未變，資金面充裕支撐權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)估值；三，資產(chǎn)性價(jià)比。滬深 300、中證 500 等寬基指數(shù)股息率已高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，股債性價(jià)比出現(xiàn)“顛覆式變化”，機(jī)構(gòu)資金配置權(quán)益的動(dòng)力增強(qiáng)。
他認(rèn)為，上證綜指 3600 點(diǎn)并非高估區(qū)間，短期波動(dòng)是“牛市中的正常休整”。對(duì)于尚未入場(chǎng)的投資者，“不必追求完美買(mǎi)點(diǎn)，可通過(guò)定投或分批建倉(cāng)逐步布局核心倉(cāng)，避免因等待而錯(cuò)過(guò)趨勢(shì)。”
對(duì)紅利板塊的看法：高股息的“攻守價(jià)值”，需結(jié)合利率環(huán)境判斷
針對(duì)市場(chǎng)對(duì)紅利板塊的糾結(jié)（“漲多了是否還能投”），時(shí)鐘先生指出：紅利資產(chǎn)的核心邏輯是“類(lèi)債券屬性”：在利率下行周期中，高股息股票的吸引力在于“股息率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的比價(jià)優(yōu)勢(shì)”。當(dāng)前滬深 300 股息率約 3%，高于十年期國(guó)債收益率，具備配置價(jià)值；
短期波動(dòng)不改變長(zhǎng)期邏輯：盡管紅利板塊近年漲幅顯著，但只要無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率維持低位，其“替代固收”的屬性就不會(huì)消失。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者，可將紅利指數(shù)基金作為核心倉(cāng)的一部分，平衡組合波動(dòng)。
投資建議：普通投資者的“生存法則”，少預(yù)測(cè)、多堅(jiān)守
時(shí)鐘先生結(jié)合自身經(jīng)驗(yàn)，給普通投資者三點(diǎn)建議：
一，建立自己的邏輯框架：比起收益本身，更重要的是清楚“收益從何而來(lái)”，并在長(zhǎng)期中保持策略穩(wěn)定；
二，用時(shí)間換空間：短期預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率極低（如日線級(jí)別的漲跌），但時(shí)間越長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與資產(chǎn)配置的規(guī)律越顯著，“耐心是投資者的核心競(jìng)爭(zhēng)力”；
三，核心倉(cāng)不動(dòng)，衛(wèi)星倉(cāng)靈活：核心倉(cāng)承擔(dān)“賺大錢(qián)”的角色，避免因短期波動(dòng)頻繁調(diào)整；衛(wèi)星倉(cāng)可小倉(cāng)位參與熱點(diǎn)，鍛煉對(duì)市場(chǎng)的敏感度，但需控制比例（不超過(guò)組合的 30 %）。
結(jié)語(yǔ)：在市場(chǎng)中“收獲時(shí)間的玫瑰”
時(shí)鐘先生表示，“不論市場(chǎng)如何變化，保持初心，才能收獲時(shí)間的玫瑰”。他認(rèn)為，投資的本質(zhì)是“認(rèn)知的變現(xiàn) + 時(shí)間的復(fù)利”，核心 + 衛(wèi)星策略的價(jià)值在于：既通過(guò)核心倉(cāng)錨定長(zhǎng)期趨勢(shì)，又通過(guò)衛(wèi)星倉(cāng)捕捉時(shí)代機(jī)遇，最終在波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
這一思路，或許正是普通投資者穿越牛熊、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利的關(guān)鍵所在。
免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。
