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前陣子銀行理財正在瘋搶新發(fā)城投債，這陣子不少都在暗暗加倉A股。

5月以來，A股接連反彈，從4月的底部2864點不斷向上突破到3300點以上，截至發(fā)稿前收盤時為3267.20點。股票市場紅火起來，作為資管行業(yè)的“老大哥”，銀行理財是否蠢蠢欲動？市場有很多猜測。

記者就此詢問了多位銀行理財投資經理，有人對記者表示目前“按兵不動”、正在觀望，有人對記者表示自己正在加倉A股，但總體而言各位投資經理風格不同，產品收益目標也不同，因此難以一概而論。

(資料圖片)

而從總量來說，理財資金恐怕暫時難以成為支撐股市大好局面的一支“雄兵”。包括理財投資經理、基金業(yè)人士在內的多位資管業(yè)內人士均對記者表示，理財產品風險偏好整體偏低，交易性不強，預計難以在經濟改善非常明顯之前顯著加倉權益類資產。

理財破凈危局緩解

對于理財投資經理來說，權益投資虧損造成的客戶贖回、產品規(guī)模驟降的壓力正在減小。

近期不少含權益的理財產品收益率出現(xiàn)大幅跳升。

比如，記者查看了招銀理財的一款R3風險的理財產品，近一個月收益率高達0.84%，雖然一般不進行年化收益率的折算，但是按照這個收益水平年化已經超過10%。而按照這款產品的說明書，其權益類資產投資占比不超過20%，固收資產投資達到80%，性質上仍屬于固收+產品。

這款產品近期的優(yōu)異表現(xiàn)與股市的紅火是分不開的。其實回溯其近3個月和近1年的歷史收益率，分別是1.21%和2.85%，在封閉式產品中并不算高。

更直接的方式是看純權益類產品。

另外一款招銀理財的標志性產品，也是其發(fā)行的第一款主動管理的純權益型理財產品——招卓滬港深周開1號，近1月、近3個月、近一年的歷史收益率分別是6.69%、3.3%和-13.52%，呈現(xiàn)遞減趨勢，說明最近這一個月止跌回升跡象尤其明顯。假使將上個月收益按照年化收益率折算（雖然這并不能代表產品最終收益），年化收益率已經超過70%。

“破凈”產品比例也在逐步降低。

南財理財通數據顯示，3月末“破凈”的銀行理財公司產品數量高達1680款，占比達14.77%。而近期隨著A股市場反彈，銀行理財公司產品凈值也“回暖”明顯。截至6月19日，在13298款披露了凈值情況的銀行理財子公司產品中，僅有987款產品單位凈值“小于1”，“破凈”比例已降低為7.42%。

“受傷的心，能否復原”？

不過股市緩過來了，是否理財投資經理會直接加倉呢？這倒未必。

一位股份制銀行理財投資經理對記者表示，大部分投資經理之前股市大跌的時候，天天被贖回，倉位被動降低，最近股市大漲，但有些人已經“心有余而力不足”——可能面臨無錢加倉的局面。雖說有些客戶可能在理財產品收益“回正”之后重新投資理財，也確實重新買了一些含權益的產品，“但還是有很多客戶被傷害的。受傷的心，還能復原嗎？”

另外他指出，不同產品定位不一樣，投資經理風格也不一樣，所以會很有大差異，很難一概而論是否銀行理財正在大面積加倉股票。比如，有些低風險理財產品雖然是“固收+權益”的類型，但是其權益都是優(yōu)先股，類似于債，其實也相當于不投股票，更無從討論加倉的問題。同為“固收+”的產品，權益類占比的約束也不同，有些是不超過3%、5%，有些是不超過10%、20%，風險偏好不同的產品的投資經理想法也不盡相同。

一位大行理財經理則早早加倉了權益。他表示，在這一輪上漲之前已經抄底，提升了權益?zhèn)}位，雖然作為一個“固收+”產品，并沒有直接投資個股，但也通過指數基金、委外公募基金實現(xiàn)了倉位的提升。

近期有些銀行資管部也在關注港股中的銀行股，其主要考慮是最近5年期以上LPR下調后，銀行股短期利空基本出盡，考慮到債券收益率，尤其是信用債收益下降到比較低，而銀行股的股息相較而言還是不錯的。上述大行理財經理也長期關注港股市場，他則沒那么看好港股銀行，“這些港股的股息無法覆蓋股價的波動，如果是長錢，可以適用于這類策略”。

有很多人對理財資金寄予厚望，甚至希望其能拉動A股上漲，在現(xiàn)在這個階段可能還難以實現(xiàn)。

“理財產品風險偏好比較低的，交易性不強，不會在經濟改善非常明顯之前顯著加權益，一定程度上理財的倉位水平可以參考保險資管的倉位水平。”一位基金公司研究部主管對記者表示。

根據中國理財網的數據顯示，截至2021年底，銀行理財產品資產配置以固收類為主，而投向權益類資產余額僅為1.02 萬億元，占總投資資產的3.27%。

據銀保監(jiān)會披露，截至今年4月末，險資運用余額達23.63萬億元，其中，配置股票與證券投資基金的余額達2.81萬億元，較3月末的2.86萬億元出現(xiàn)進一步縮水，配置占比也從3月末的12.13%降至4月末的11.89%。雖然險資倉位縮水，但仍高出銀行理財權益投資比重較多。從這個角度上講，未來銀行理財的權益投資還有一定的空間。

“最近A股投資變活躍的主要是國內中小私募、量化基金、游資，還有一些更像對沖基金的北上資金。公募基金的倉位一直被動地被頂在比較高的位置，事實上前幾個月上證指數下跌的時候沒有大幅下降，之后估計也不會上升特別多。從國證2000指數（代表A股市場小型股票的價格變動趨勢）和科創(chuàng)板的表現(xiàn)來看，并非公募基金在主導市場起落，創(chuàng)業(yè)板里也就新能源汽車等板塊是公募基金合力去買導致股價上漲的。別的板塊輪動這么快，主要還是考慮非機構資金的作用?？偠灾?，目前的A股還遠沒有成為理財資金主導的市場?！鄙鲜鲅芯恐鞴芊Q。