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今日熱文：北交所擬IPO之凱大催化：持續(xù)受益于汽車尾氣處理的貴金屬催化劑廠商
2021年5月26日，生態(tài)環(huán)境部舉行例行發(fā)布會通報，7月起，我國將全面實施重型柴油車國六排放標準，這標志著我國汽車標準全面進入國六時代，基本實現與歐美發(fā)達國家接軌。
國六標準作為強制性標準，汽車尾氣后處理升級成為必選項。重型車國六階段排放相比國五階段，氮氧化物NOx 排放限值降低80%，顆粒物PM 的排放限值降低50%，并且新增了對NH 3和固體懸浮微粒PN 的排放限值。國六標準為強制性標準，整車生產企業(yè)只有滿足了排放的需求，才能夠生產和銷售對應車型。因此，為滿足國六階段嚴苛的排放要求，汽車尾氣后處理升級成為必選項和剛性需求。
內燃機的節(jié)能減排是長期邏輯，后處理技術是傳統(tǒng)車中少有的成長板塊。犀牛之星注意到，在新三板上，就有這么一家北交所的擬IPO公司——凱大催化（830974），公司處于汽車后處理的核心環(huán)節(jié)，有望持續(xù)受益于汽車內燃機的節(jié)能減排趨勢。
(資料圖)
犀牛之星APP顯示，凱大催化成立于2005年，公司專注于貴金屬材料和貴金屬催化劑的研究、生產及循環(huán)利用。公司主要產品包括貴金屬前驅體、貴金屬催化劑，可廣泛應用于內燃機尾氣凈化、化工、氫能源等眾多行業(yè)領域。
圖源：凱大催化招股書
圖源：凱大催化招股書
目前，催化劑作為新材料已經被納入國家發(fā)展的重點和支持領域，貴金屬催化劑以其優(yōu)良的活性、選擇性及穩(wěn)定性而倍受重視，廣泛用于加氫、脫氫、氧化、還原、異構化、芳構化、裂化、合成等反應，在化工、石油精制、石油化學、醫(yī)藥、環(huán)保及新能源等領域起著非常重要的作用，成為最重要的催化劑材料之一。
貴金屬催化劑作為我國新材料的重要組成部分，是國家大力提倡和鼓勵發(fā)展的產業(yè)。貴金屬催化劑的下游行業(yè)主要是汽車尾氣凈化、石油化工、精細化工、原料藥合成、環(huán)?；瘜W等行業(yè)，作為下游行業(yè)重要的支撐性材料，下游行業(yè)的蓬勃發(fā)展為貴金屬催化劑行業(yè)高增長奠定基礎。
從行業(yè)格局來看，我國貴金屬催化劑生產企業(yè)起步較晚，2000 年之前，國內貴金屬催化劑基本依靠進口，目前國內貴金屬催化劑行業(yè)發(fā)展處于成長期，逐漸實現對國際催化劑龍頭的國產替代。凱大催化表示，公司目前主要產品汽車尾氣凈化催化劑質量穩(wěn)定、性能良好，得到客戶的認可，正逐步替代外資企業(yè)產品。
貴金屬催化劑主要是以鉑族金屬為主的鉑（Pt）、鈀（Pd）、釕（Ru）、銠（Rh）、銥（Ir）、鋨（Os）等為催化活性組分的載體類非均相催化劑和鉑族金屬無機化合物或有機金屬絡合物組成的各類均相催化劑。
均相催化劑通常為可溶性化合物(鹽或絡合物)，如氯化鈀、氯化銠、醋酸鈀、四（三苯基膦）鈀、辛酸銠、三（三苯基磷）氯化銠等。非均相催化劑為不溶性固體物，其主要形態(tài)為金屬絲網態(tài)和多孔無機載體負載金屬態(tài)。
按催化劑的主要活性金屬分類，常用的有銠催化劑、鉑催化劑、鈀催化劑和釕催化劑等。
貴金屬催化劑由于其無可替代的催化活性和選擇性，在石油、化工、醫(yī)藥、農藥、食品、環(huán)保、能源、電子等領域中占有極其重要的地位。在石化行業(yè)中，貴金屬催化劑應用十分普遍，石化產品有成千上萬種，其中85%以上生產中需要催化劑，而這些催化劑中有50%以上與鉑族金屬有關。在環(huán)保領域貴金屬催化劑被廣泛應用于汽車尾氣凈化、有機物催化燃燒、CO、NO氧化等。在新能源方面，貴金屬催化劑是新型燃料電池開發(fā)中最關鍵的部分。在電子、化工等領域貴金屬催化劑被用于氣體凈化、提純。催化技術是當今高新技術之一，是能產生巨大經濟效益和社會效益的技術。
凱大催化的產品系列涵蓋銠、鈀、鉑、釕等系列貴金屬化合物及貴金屬催化劑，以貴金屬化合物和均相催化劑為主要產品線，其中核心產品為三苯基膦乙酰丙酮羰基銠、辛酸銠、硝酸銠溶液、硝酸鉑溶液、硝酸鈀溶液等。
經過在貴金屬催化劑十幾年的深耕，目前凱大催化已經進入了威孚高科（000581.SZ）、寧波科森等國內主流機動車尾氣后處理系統(tǒng)廠商的供應鏈，并拓展至浙江達峰、臺州三元、凱龍高科（300912.SZ）等其他客戶，是國產汽車尾氣凈化領域的貴金屬前驅體主要廠商，與莊信萬豐、賀利氏等國際化工巨頭同臺競技。
另外在基礎化工領域，公司報告期內累計實現銷售額 3.46 億元，進入了中國石化（600028.SH）、中國石油 （601857.SH）、華魯恒升（600426.SH）、萬華化學（600309.SH）、誠志股份（000990.SZ） 等大型石化企業(yè)的供應體系，是丁辛醇領域銠催化劑的主要供應商，基本替代了丁辛醇領域之前主要由莊信萬豐、優(yōu)美科占據的市場。
業(yè)績方面，2018至2021年，凱大催化分別實現營收8.37億元、20.36億元、22.74億元和17.11億元，歸母凈利潤分別為2136.97萬元、5419.85萬元、7180.75萬元和6223.44萬元。近三年營收CAGR為26.91%，凈利潤CAGR為45.93%。2022上半年，公司實現營收9.57億元，同比增長9.44%，歸母凈利潤4419.8萬元，同比減少11.04%。
發(fā)達國家國民經濟總產值的20%-30%直接來自催化劑及其催化合成技術。85%以上化工產品生產都是在催化劑作用下進行的，因此催化劑被譽為有機工業(yè)的“心臟”。而且催化技術一般不產生廢水和廢渣，因此被譽為二十一世紀的綠色合成技術，符合環(huán)保的趨勢。在發(fā)達國家70%以上的還原反應是通過催化加氫還原等實現的，而我國只有30%+。催化劑是我國新材料產業(yè)的重要組成部分。
據不完全統(tǒng)計，全球至少有4.2萬種原料和化學中間體是通過催化劑直接和間接合成的。根據市場研究機構Ceresana 公司發(fā)表的研究成果顯示，到2021年催化劑的總市場價值將增加到220億美元以上，其中中國市場的增長率較高。據新思界產業(yè)研究中心發(fā)布的《2018-2023年貴金屬催化劑行業(yè)市場深度調研及投資前景預測分析報告》，預計2023年，中國貴金屬催化劑行業(yè)的需求規(guī)模將擴大到205.6億元。
此外，催化劑在儲氫加氫方面也有很大的潛力。在氫能源領域催化劑有著技術壁壘高，產品價值大的特點，燃料電池堆是整個燃料電池產業(yè)鏈的核心，主要由雙極板、催化劑、膜電極、質子交換膜等構成，其中催化劑和雙極板的成本占比最高，分別約為36%和23%。從全球視野看，如今各地區(qū)均在輕型汽車和重型柴油車領域陸續(xù)實施新的排放標準，同時每隔幾年，又有更為嚴格的標準出臺，從而不斷帶來對汽車尾氣處理相關的新技術需求，作為國內貴金屬催化劑的頭部廠商，凱大催化未來有望持續(xù)受益于汽車后處理標準的提高。
