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近日，北大資源(控股)有限公司(00618.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北大資源”)發(fā)布了2018年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收益249億元，同比上漲53.3%;毛利32億元，同比上漲68.7%，毛利率12.9%;凈利潤(rùn)7.9億元，同比上漲57.6%，凈利潤(rùn)率3.2%。

不過(guò)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙升無(wú)法掩蓋北大資源負(fù)債居高不下的隱憂(yōu)。截至2018年末，北大資源的資產(chǎn)負(fù)債率約93%，這是其連續(xù)第5年資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90%。

從債務(wù)構(gòu)成來(lái)看，2018年末北大資源的有息負(fù)債約為152.3億元，其中須于一年內(nèi)償還的短期債務(wù)為101.4億元，占比三分之二，而同期北大資源賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金僅有54.78億元，遠(yuǎn)低于短期債務(wù)。

為回籠資金降低資產(chǎn)負(fù)債率，北大資源近來(lái)嘗試過(guò)多種方式，包括通過(guò)甩賣(mài)資不抵債的不良資產(chǎn)。

公開(kāi)資料顯示，北大資源在2018年12月宣布掛牌出售出讓旗下青島博雅置業(yè)有限公司70%股權(quán)，股權(quán)出售的最低為9100萬(wàn)元，同時(shí)還需要承擔(dān)青島博雅置業(yè)結(jié)欠北大資源集團(tuán)有限公司的約11.31億元款項(xiàng)。

資料顯示，截至2018年9月末，青島博雅營(yíng)業(yè)收入為零，凈利潤(rùn)為虧損1141.62萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為-6960.15萬(wàn)元。有地產(chǎn)專(zhuān)家對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示，該項(xiàng)目的掛牌是北大資源回籠資金的一個(gè)舉措。不過(guò)，北大資源相關(guān)人員在接受中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)，稱(chēng)“項(xiàng)目掛牌出售與資金鏈緊張無(wú)關(guān)”。

在多次延長(zhǎng)掛牌周期仍無(wú)人問(wèn)津的情況下，北大資源近日宣布青島項(xiàng)目終止公開(kāi)掛牌。那么，在終止青島項(xiàng)目掛牌后，北大資源的現(xiàn)金流是否會(huì)面臨進(jìn)一步的壓力，又會(huì)通過(guò)什么方式籌措資金、彌補(bǔ)資金缺口?對(duì)此，北大資源相關(guān)人員沒(méi)有給中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者明確答復(fù)，僅強(qiáng)調(diào)：“公司未來(lái)將進(jìn)一步采取穩(wěn)健的財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式，進(jìn)一步控制負(fù)債率;青島項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓與終止掛牌出售，均屬公司正常經(jīng)營(yíng)行為，近期因自身經(jīng)營(yíng)計(jì)劃調(diào)整決定終止項(xiàng)目掛牌。”

除出售資產(chǎn)，北大資源也在嘗試戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2018年初，北大資源宣布進(jìn)入戰(zhàn)略2.0時(shí)代，核心發(fā)展模式調(diào)整為“輕重并舉”，推行輕資產(chǎn)模式;在2018年的業(yè)績(jī)會(huì)上，北大資源CEO曾剛表示，2019年希望輕資產(chǎn)拓展項(xiàng)目占比能達(dá)到50%。北大資源的相關(guān)工作人員也告訴中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者：“公司年內(nèi)持續(xù)推進(jìn)區(qū)域深耕發(fā)展，采取審慎穩(wěn)健的投資策略，同時(shí)增加開(kāi)發(fā)代建等輕資產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。”

或許源于輕資產(chǎn)模式，北大資源2018年僅拿地兩塊，共計(jì)建筑面積約31.22萬(wàn)平方米，而2018年銷(xiāo)售總計(jì)164.8萬(wàn)平方米，未來(lái)，北大資源或許會(huì)面臨無(wú)地可建的局面。

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者還注意到，北大資源2018年平均銷(xiāo)售價(jià)格為10206.31元/平方米，相比2017年的10817.05元/平方米下降了5.64%。而全國(guó)2018年商品房銷(xiāo)售均價(jià)約為8736元，同比上漲約一成，北大資源在銷(xiāo)售價(jià)格上也跑輸了市場(chǎng)。

與此同時(shí)，北大資源的大股東北大資源集團(tuán)似乎也陷入了債務(wù)麻煩，自顧不暇。有媒體報(bào)道，西藏昭融投資有限公司于2019年1月18日向北京高院申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全程序，要求凍結(jié)北大資源集團(tuán)名下7.69億元銀行存款或資產(chǎn)。在2月13日向香港交易所提交的風(fēng)險(xiǎn)提示函里，西藏昭融表示“我司曾于2015年期間向北大資源集團(tuán)提供近十億元人民幣的借款，借款期限1年。但資源集團(tuán)逾期未能歸還。”

不過(guò)，對(duì)于大股東的債務(wù)問(wèn)題，北大資源方面似乎比較樂(lè)觀。上述相關(guān)人員表示，北大資源集團(tuán)信用評(píng)級(jí)獲行業(yè)高度認(rèn)可，在2019年首次獲得境內(nèi)信用主體評(píng)級(jí)AA+，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定，這對(duì)于未來(lái)進(jìn)一步拓寬內(nèi)融資渠道、降低融資成本具有十分重要的積極作用。