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化工板塊逆勢(shì)上漲，化工ETF、化工50ETF、化工龍頭ETF漲超1.5%|今日播報(bào)
【資料圖】
市場(chǎng)調(diào)整，化工板塊逆勢(shì)上漲，化工ETF、化工50ETF、化工龍頭ETF漲超1.5%，年內(nèi)漲幅超20%。
化工ETF跟蹤中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)，覆蓋化工各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。其中近5成倉(cāng)位集中于大市值龍頭股，包括萬(wàn)華化學(xué)、鹽湖股份等，分享強(qiáng)者恒強(qiáng)投資機(jī)遇；其余5成倉(cāng)位兼顧布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等細(xì)分領(lǐng)域龍頭股。
消息面上，近期，PTA龍頭以及行業(yè)協(xié)會(huì)正在商討PTA聯(lián)合減產(chǎn)形式。
德邦證券指出，PTA景氣基本筑底，盈利改善訴求迫切。近年來(lái)，我國(guó)PTA產(chǎn)能快速擴(kuò)張，根據(jù)百川盈孚，PTA有效產(chǎn)能已從2019年的4669萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2024年的8428萬(wàn)噸，CAGR達(dá)12.5%；截至2025年8月，進(jìn)一步攀升至9135萬(wàn)噸。供給端產(chǎn)能快速釋放下，行業(yè)開(kāi)工率呈現(xiàn)明顯下行趨勢(shì)，2025年8月為78%，較2019年的90%下降12個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史底部區(qū)間。同時(shí)，市場(chǎng)供需矛盾日益突出，產(chǎn)品盈利空間被不斷壓縮，2025年8月價(jià)差已收窄至200元/噸以內(nèi)，多數(shù)企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，行業(yè)盈利改善訴求強(qiáng)烈。
行業(yè)格局高度集中，龍頭協(xié)同減產(chǎn)在即。根據(jù)百川盈孚及各公司公告，目前我國(guó)PTA產(chǎn)能主要掌握在恒力石化（1660萬(wàn)噸）、桐昆股份（1020萬(wàn)噸）、新鳳鳴（770萬(wàn)噸）、逸盛（由恒逸石化和榮盛石化合資成立，2200萬(wàn)噸）、東方盛虹（650萬(wàn)噸）、三房巷（560萬(wàn)噸）等六家企業(yè)手中，行業(yè)CR6約75%，格局高度集中，為行業(yè)形成良好自律機(jī)制、避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)奠定基礎(chǔ)。近期主要PTA企業(yè)已就行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)形式等問(wèn)題展開(kāi)協(xié)商，有望通過(guò)加強(qiáng)行業(yè)協(xié)同，推動(dòng)供需格局優(yōu)化。
產(chǎn)能擴(kuò)張步入尾聲，有望開(kāi)啟景氣周期。根據(jù)百川盈孚，2025年我國(guó)PTA共規(guī)劃三套新增裝置，其中虹港石化250萬(wàn)噸、三房巷320萬(wàn)噸已分別于6月和8月投產(chǎn)，僅剩新鳳鳴一套300萬(wàn)噸未落地，預(yù)計(jì)10月建成投產(chǎn)。展望后續(xù)，PTA投產(chǎn)節(jié)奏將顯著放緩，根據(jù)鋼聯(lián)，2026年尚無(wú)明確新增產(chǎn)能規(guī)劃，2027年和2028年分別計(jì)劃新增200、600萬(wàn)噸，未來(lái)三年產(chǎn)能CAGR僅2.8%。在國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策推進(jìn)、行業(yè)協(xié)同有望開(kāi)啟以及技術(shù)迭代加速老舊產(chǎn)能出清的背景下，看好PTA格局優(yōu)化；疊加海內(nèi)外紡服需求有望逐步企穩(wěn)復(fù)蘇，PTA有望步入新一輪景氣周期。
興業(yè)證券認(rèn)為，當(dāng)前，化工品價(jià)格、價(jià)差處于底部區(qū)域，龍頭白馬估值亦跌至底部水平。從龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算來(lái)看，該估值具有強(qiáng)安全邊際。疊加龍頭白馬產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)模、成本優(yōu)勢(shì)明顯，儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，中長(zhǎng)期有望在當(dāng)前擴(kuò)產(chǎn)周期中保持市場(chǎng)份額與盈利能力持續(xù)增長(zhǎng)。
