您的位置：首頁 >綜合 > 滾動 >
嘉實財富于新銘：機(jī)構(gòu)視角下的資產(chǎn)配置 —— 均衡為基，把握政策與流動性機(jī)遇
作為知名財富管理機(jī)構(gòu)的代表，“金鼎杯”買方投顧資產(chǎn)配置大賽特邀專家、嘉實財富基金投顧部副總監(jiān)于新銘在大賽 7 月榜單直播中，從機(jī)構(gòu)視角解析了市場邏輯與資產(chǎn)配置策略。其核心觀點聚焦“均衡配置”與 “政策 + 流動性雙輪驅(qū)動”，既聚焦熱點賽道的精準(zhǔn)捕捉，又重視風(fēng)險對沖的底層構(gòu)建，為投資者提供了兼具專業(yè)深度與實操價值的配置思路。
圖：“金鼎杯”買方投顧資產(chǎn)配置大賽特邀專家、嘉實財富基金投顧部副總監(jiān)于新銘
7 月機(jī)構(gòu)操作復(fù)盤：緊扣政策與熱點，布局成長與中小盤
大賽特邀專家、嘉實財富基金投顧部副總監(jiān)于新銘分析認(rèn)為，7 月市場延續(xù)了二季度末的運行特征，在經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段，資金流動更緊密地圍繞政策導(dǎo)向、消息面動態(tài)及市場自發(fā)形成的熱點展開。在此背景下，機(jī)構(gòu)的核心策略并非預(yù)測市場走向，而是主動順應(yīng)資金流向，通過持續(xù)跟蹤政策信號與行業(yè)動態(tài)來靈活調(diào)整資產(chǎn)配置。
從布局方向看，機(jī)構(gòu)目前階段性關(guān)注兩大領(lǐng)域以捕捉超額回報。風(fēng)格上更偏向成長與中小盤板塊：大盤指數(shù)走勢更多反映經(jīng)濟(jì)基本面狀況，而中證 500、中證 1000 等中小盤指數(shù)與短期資金博弈的關(guān)聯(lián)度更高，在政策催化下具備更強彈性。7 月機(jī)構(gòu)通過加倉中小盤成長股，充分享受到了市場活躍度提升帶來的紅利。賽道選擇上，電子、新消費與創(chuàng)新藥成為重點：電子、新消費板塊受益于 “促進(jìn)新消費” 與 “產(chǎn)業(yè)升級” 政策的雙重驅(qū)動，疊加國內(nèi)制造業(yè)的固有優(yōu)勢，相關(guān)基金表現(xiàn)亮眼；創(chuàng)新藥領(lǐng)域則憑借長期訂單積累（如藥明康德、恒瑞醫(yī)藥等龍頭企業(yè)的合作突破）及政策支持，成為機(jī)構(gòu)重點配置的價值賽道。
風(fēng)險控制方面，機(jī)構(gòu)采用 “啞鈴型配置” 策略實現(xiàn) “穩(wěn)中有進(jìn)”。在布局成長賽道追求收益的同時，通過配置紅利資產(chǎn)、債券類工具等另一端來對沖市場波動。于新銘強調(diào)：“即便 7 月市場整體趨勢積極，我們?nèi)越ㄗh客戶根據(jù)自身情況合理暴露風(fēng)險敞口，借助壓艙石資產(chǎn)保障賬戶穩(wěn)定性?！?/p>
境外資產(chǎn)配置：美股為 “長牛錨點”，全球流動性外溢帶來機(jī)會
于新銘認(rèn)為，美股在境外資產(chǎn)配置中占據(jù)核心地位，背后有兩大支撐邏輯：
其一，美股是全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)的聚合體。標(biāo)普 500、納斯達(dá)克 100 等寬基指數(shù)所涵蓋的并非僅限美國本土企業(yè)，而是匯集了全球范圍內(nèi)擁有深厚競爭壁壘的頭部公司（如科技、醫(yī)藥領(lǐng)域的行業(yè)巨頭）。這些企業(yè)業(yè)務(wù)遍及全球，盈利穩(wěn)定性較強。
其二，歷史表現(xiàn)印證了其韌性。自 2008 年以來，從 90 天、180 天均線角度觀察，美股長期呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢。即便短期估值偏高，也能通過盈利增長逐步消化（例如 2020-2021 年流動性寬松后，美股僅經(jīng)歷短暫回調(diào)便恢復(fù)上漲趨勢）。
此外，美股與 A 股相關(guān)性較低，能有效對沖單一市場波動風(fēng)險，是增強投資組合 “抗跌性” 的重要工具。
對于日本、越南、印度等其他境外市場，于新銘指出，其配置價值更多源于 “全球流動性紅利”：若 9-10 月美國如期實施降息，全球資金有望流向這些具備高增長潛力的市場。不過，這類市場的投資工具相對有限，運行規(guī)律也較弱，更多適合作為 “衛(wèi)星資產(chǎn)” 進(jìn)行補充配置，而非核心配置方向。
主動管理與指數(shù)基金：機(jī)構(gòu)的 “工具選擇邏輯”
1、主動管理：深耕研究需關(guān)注周期波動
機(jī)構(gòu)在主動管理基金領(lǐng)域持續(xù)深耕研究，但近年來投資者的實際體驗存在差異。于新銘坦言：“主動投資在特定賽道具備獨特優(yōu)勢，不過當(dāng)行業(yè)周期或風(fēng)格周期處于下行階段時，往往會面臨客觀挑戰(zhàn)。” 正因如此，機(jī)構(gòu)在選擇產(chǎn)品時，更傾向于長期業(yè)績穩(wěn)健、基金經(jīng)理能力邊界清晰的標(biāo)的。
2、被動指數(shù)：透明化工具成投顧服務(wù)優(yōu)選
“投顧服務(wù)的核心在于透明化，客戶需要實時掌握持倉情況?！?于新銘表示，相較于僅按季度披露持倉的主動基金，以 ETF 為代表的被動指數(shù)工具，更契合投顧服務(wù)的本質(zhì)需求。此外，在監(jiān)管導(dǎo)向鼓勵通過被動工具實現(xiàn)賬戶目標(biāo)的背景下，機(jī)構(gòu)近年來加大了指數(shù)基金的配置比例，尤其在中小盤、行業(yè)主題等賽道中表現(xiàn)突出。
三季度展望：流動性與政策仍是核心驅(qū)動力
一，市場積極因素持續(xù)存在。
資產(chǎn)風(fēng)險溢價被動上升：固定收益類產(chǎn)品（如存款、理財、保險產(chǎn)品）收益率不斷下行，使得權(quán)益類資產(chǎn)的相對吸引力增強，資金從無風(fēng)險資產(chǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢將會延續(xù)。
全球流動性寬松預(yù)期：美國在 9-10 月實施降息的概率較高，若降息落地，將緩解中美利差帶來的壓力，為國內(nèi)政策工具的使用釋放空間，市場流動性有望維持充裕狀態(tài)。
二，風(fēng)險提示：警惕 “牛市幻覺”，關(guān)注盈利驗證情況。
于新銘分享了財富客戶層面的一些情況：“部分客戶在 2021 年高位購入的基金至今尚未回本，這表明當(dāng)前市場并非全面牛市，而是呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征。” 他建議，投資者應(yīng)理性看待短期漲幅，重點關(guān)注企業(yè)盈利能否跟上估值擴(kuò)張的步伐，避免盲目追高。
機(jī)構(gòu)寄語：以 “弱者思維” 進(jìn)行資產(chǎn)配置，拒絕過度預(yù)測
“我們不追求躋身全市場收益前 10%，而是幫助客戶實現(xiàn)‘穩(wěn)中有進(jìn)’的投資目標(biāo)?！?于新銘強調(diào)，機(jī)構(gòu)的核心價值在于通過均衡配置、優(yōu)選工具、動態(tài)調(diào)整等方式，讓投資者在牛市中不冒進(jìn)，在市場波動時不恐慌。
對于普通投資者，他的建議是：“樹立賬戶思維，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力搭配資產(chǎn)，用長期視角對抗短期波動 —— 這才是財富管理的核心邏輯?！?/p>
從 7 月操作到境外配置，從工具選擇到市場展望，嘉實財富的策略始終圍繞 “均衡” 與 “順勢”，既體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，也為個人投資者提供了可借鑒的配置框架。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
